【一周市场述评】

前海联合基金

2023年03月17日晚评

市场表现回顾

上周市场震荡调整，上证综指上涨0.28%，深证成指上涨2.6%，沪深300上涨0.71%，创业板指上涨4.25%。表现相对居前的行业是汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）；表现相对落后的行业是煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.60%）、家用电器（-1.41%）。

市场事件回顾

1.证监会3月15日发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，要求严把拟上市企业申报质量，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。中介机构应当从投资者利益出发，健全内部决策和责任机制，立足专业、勤勉尽责，保荐机构要以可投性为导向执业展业。突出交易所审核主体责任，强化对拟上市企业的客户、供应商、资金流水等方面的审核力度，把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审核更加突出的位置，及时按要求报送重大违法违规线索。优化发行承销制度，强化新股发行询价定价配售各环节监管，从严监管高定价超募，提升中小投资者获得感。

2.央行15日公布的最新金融数据显示，2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元(人民币，下同)，同比增长8.7%。前两个月净投放现金7566亿元。前两个月人民币贷款增加6.37万亿元。社会融资方面，初步统计，2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为241.29万亿元，同比增长9.7%。2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。

3.中国有色金属工业协会13日在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，国家相关部委领导出席会议听取意见。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成若干共识。其中包括，针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题，国家将提高新建项目准入门槛。铜冶炼企业将积极响应《中国有色金属行业自律公约》，严格执行国家政策法规，积极配合国家有关部门推进产能治理，控制新增产能。

4．美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月CPI环比上升0.4%，预估为0.4%，前值为0.3%。美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预估为3.70%，前值为3.90%；美国2月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。

5. 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。

市场观点

上周大盘小幅震荡，两会闭幕后相关政策陆续落实，加上海外通胀超预期，市场风格轮动加速，市场韧性超预期，价值、成长、周期均有所表现。行业上汽车、有色金属、食饮等行业领涨，创业板和中小盘整体涨幅居前。

随着稳增长（地产）、促进新质生产力等各方面政策陆续出台，市场对于全年以及中长期经济增长速度和质量有更加坚实的预期。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出通过中央预算配套地方预算等方式鼓励大规模设备更新，涉及到多个细分领域。伴随政策细化落地，相关板块景气度有望持续提振。

从市盈率来看，上周主要宽基指数PE估值水平仍处在较低水位，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的30%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至周五，沪深两市动态PE约14.94倍，处于历史中枢以下水平。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，建议从三个角度关注细分行业：①基于股息率角度，股息率达到5%以上的行业主要分布在银行、通信运营商、交运、煤炭、石油石化以及公用事业领域，其中银行的平均股息率居前②基于行业属性角度，供给约束的部分资源品（煤炭/有色）+国企垄断的中特估（水务/电力/交运/通信）+技术壁垒的硬科技（AI算力基建）具备更强的稀缺属性，更具中长期投资价值。

方向二，建议持续关注科技创新突破的成长赛道，华为链强势崛起有望带领国内科技板块走出周期底部，英伟达GTC 2024大会上或有机器人领域突破性成果，AI应用的逐步落地有望带来相关板块触底反弹，如传媒（AI+应用）、通信、计算机（人工智能、数据要素）、电子（消费电子、智能汽车）、半导体（设备、存储）、高端制造（风电）等产业链，关注低空经济、设备机床等政策红利领域，行业成长性高，盈利增长确定性强，是中长期值得重点配置的方向。

方向三，业绩稳定类消费龙头具备配置性价比，建议关注医药（医疗服务、创新药、医疗设备）、医美化妆品、食品饮料等可选消费赛道；习总书记强调鼓励引导消费品以旧换新，家用电器、消费电子及产业链值得重点关注。

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