【一周市场述评】

前海联合基金

2019年7月19日 (周五)晚 收评

      1、市场表现回顾

      本周上证综指下跌0.22%，深证综指上涨0.23%，中小板指数上涨0.04%，创业板指数上涨0.72%，沪深300下跌0.02%。行业表现：表现相对居前的是农林牧渔 (3.59%)、房地产(2.72%)、有色金属(2.41%)、综合(1.69%)、机械设备(1.00%)；表现相对落后的是家用电器(-3.54%)、食品饮料(-3.15%)、休闲服务(-1.88%)、医药生物(-1.71%)、纺织服装(-1.24%)。

      2、市场事件回顾

      7月15日，国家统计局公布2019年上半年宏观经济数据：上半年国内生产总值45.09万亿元，按可比价格计算同比增长6.3%；1-6月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%；1-6月全国固定资产投资（不含农户）29.91万亿元，同比增长5.8%；1-6月社会消费品零售总额19.52万亿元，同比增长8.4%；1-6月房地产销售额7.07万亿元，同比增长5.6%。总量数据平稳，汽车带动社消改善，制造业投资回升对固投增速改善有贡献，宏观经济仍有韧性。

      7月15日，国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。总理表示，当前影响国内经济的因素和困难挑战很多，下行压力有所加大；要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，适时预调微调，运用好逆周期调节工具；要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点，聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债，加快重大项目建设，消除民间投资隐性障碍，推进工业转型升级。

      7月17日，美联储主席表示，在不确定性增加的背景下，美联储将采取适当行动；贸易及全球经济增速均为不确定性来源；预计6月核心PCE年率为1.7%；美联储对美国经济前景的基本情境预期依旧是稳健扩张。美联储鸽派信号释放，降息周期逐步临近。

      3、市场观点

      近期国务院总理在公开场合表示国内经济有挑战和困难，重提六稳，预计稳增长保就业的力度会加强，同时表示发展的根本动力在于改革，要更大规模减税降费和放管服改革，激发市场活力，对政治局会议有一定指向意义。三季度经济压力加大，政策对冲或会提前，改革落地或加快。

      当前市场对经济悲观预期较为充分，流动性方面随着刚性兑付的逐步打破，无风险收益率有望实质性下降。内部高阶版供给侧改革有望加速推进，估值有望持续提升。

      截至周四收盘沪深两市动态市盈率为15.51倍，仍处于历史底部区域。权益类资产估值吸引力凸显，核心产业优质资产中长期仍有较为广阔的市值空间，短期关注中报经营趋势向好的公司。配置思路上关注1、流动性改善下的低估值蓝筹，如保险券商等， 2、科创板上市在即给科技创新和先进制造带来的优质龙头公司估值重估，如5G、半导体、云计算、工业互联网、硬件创新等，3、受益内需市场稳定、基本面呈现持续改善的消费龙头。 4、下半年景气回升的子板块龙头个股，如光伏新能源等。

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