【一周市场述评】业绩稳定类消费龙头在财报季之后增长估值性价比有所显现
前海联合基金
市场表现回顾
上周上证综指-0.61%，深证成指-0.04%，沪深300指数-0.91%，创业板指+0.58%。表现相对居前的行业是通信（+6.01%）、电子（+4.67%）、计算机（+3.66%）；表现相对落后的行业是交通运输（-3.72%）、农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）。
市场事件回顾
1. 2024年端午节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。
2. 国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议指出，要尊重企业经营主体地位，坚持问题导向，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等，分类施策、加强引导。要完善国有企业现代公司治理，加强对国有资本监督管理。会议审议通过《关于完善中国特色现代企业制度的意见》、《关于健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制的指导意见》、《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。
3. 美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。利率决议公布后，美元和美债收益率跌幅收窄，美股、黄金涨幅收窄。
4. 欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。商务部新闻发言人表示，欧方裁决披露中的认定缺乏事实和法律基础。中方敦促欧盟立即纠正错误做法，切实落实近期中法欧领导人三方会晤达成的重要共识，通过对话协商妥善处理经贸摩擦。中方将密切关注欧方后续进展，并将坚决采取一切必要措施，坚定捍卫中国企业的合法权益。
5. 美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。数据公布后，市场完全消化了美联储今年降息两次的预期，9月降息的概率增至七成，11月降息的可能性达到100%。
市场观点
上周市场震荡下行，市场风格分化加剧。美联储降息低于预期，前期涨幅较大的有色、交运、石化等板块明显回调；市场风格切换至高成长性的通信、电子等板块。
。新“国九条”出台后，A股退市监管趋严，4-5月被ST或*ST的公司数量增加（42、58家），但退市过渡期及流动性负反馈压力较低（杠杆属性类资金尾部风险基本出清），短期风险或相对可控。随着市场情绪的安抚，大小风格分化可能阶段收敛，但随着对于分红等财务指标的要求更高，劣质公司出清仍是大势所趋。
A股在全球视角下仍具备性价比优势，7月前市场对政策保持期待，下行风险不大。从市盈率来看，上周主要宽基指数PE估值水平仍处在较低水位，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的30%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至上周五，沪深两市动态PE约16.5倍，处于历史中枢以下水平。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一：建议持续关注科技创新突破的成长赛道，AI技术进展及应用的逐步落地有望带来相关板块结构性机会维持活跃，如通信、电子（消费电子、智能汽车）、半导体（设备、存储）、高端制造（风电）等；关注低空经济、量子通信、设备机床等政策红利赛道，行业成长性高，盈利释放弹性较大，是中长期值得重点配置的方向。
方向二：新"国九条"中"市值管理"、"提高二级市场投资回报率"从政策面上进一步催化高股息策略，节能减排政策下存量周期龙头资产ROE有望保持相对高位，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。建议关注有色金属、公用事业、交运。政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，主要分布在银行、通信运营商、煤炭、石油石化等领域
方向三：内销：业绩稳定类消费龙头在财报季之后增长估值性价比有所显现，当前时点来看建议关注医美化妆品、医药、农业等可选消费赛道。出海：有望持续景气，关注国内格局清晰的子行业，如工程机械、客车、家电等。
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