【一周市场述评】
前海联合基金
2023年03月22日晚评
市场表现回顾
上周市场震荡调整，上证综指下跌-0.22%，深证成指下跌-0.49%，沪深300下跌-0.70%，创业板指下跌-0.79%。表现相对居前的行业是传媒（9.40%）、农林牧渔（4.49%）、计算机（2.49%）；表现相对落后的行业是建筑材料（-2.59%）、医药生物（-2.13%）、有色金属（-2.08%）。
市场事件回顾
1. 2024年1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1—2月份，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。
2. 国家统计局新闻发言人刘爱华3月18日在国新办新闻发布会上介绍，今年以来，我国民间投资情况有所好转，民间投资增速由2023年全年下降转为增长。1至2月，全国民间固定资产投资同比增长0.4%，2023年全年下降0.4%；民间投资占全部投资比重是52.6%，比2023年全年提高2.2个百分点。在民间投资中，制造业、住宿和餐饮业、交通运输业民间投资实现2位数增长。
3. 刘爱华表示，下阶段，2023年四季度增发的万亿国债逐步形成实物工作量、加强民间投资项目融资支持和要素保障政策落实落地、重点领域投资力度加大，这些都将对投资平稳增长发挥支撑作用。
4. 央行公告，3月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。
5. 日本央行将政策利率设定在0%-0.1%区间，符合市场预期，为2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。日本央行取消收益率曲线控制(YCC)政策。日本央行将继续购买日本国债，规模与以前基本持平。
6. 美国联邦储备委员会20日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。预计今年内美联储或实施三次降息。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前美国经济前景不确定，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会将继续高度关注通胀风险。声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%长期目标。
市场观点
上周大盘波澜不惊，指数层面看没有比较大的波动。两会闭幕后相关政策陆续落实，市场主题投资持续火热，另外猪周期等细分板块也有所表现。行业上传媒、农林牧渔、计算机等行业领涨，创业板和沪深300小幅回调。
随着稳增长（地产）、促进新质生产力等各方面政策陆续出台，市场对于全年以及中长期经济增长速度和质量有更加坚实的预期。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出通过中央预算配套地方预算等方式鼓励大规模设备更新，涉及到多个细分领域。伴随政策细化落地，相关板块景气度有望持续提振。
从市盈率来看，上周主要宽基指数PE估值水平仍处在较低水位，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的30%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至周五，沪深两市动态PE约15.08倍，处于历史中枢以下水平。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，建议持续关注科技创新突破的成长赛道，华为链强势崛起有望带领国内科技板块走出周期底部，英伟达GTC 2024大会上或有机器人领域突破性成果，AI应用的逐步落地有望带来相关板块触底反弹，如传媒（AI+应用）、通信、计算机（人工智能、数据要素）、电子（消费电子、智能汽车）、半导体（设备、存储）、高端制造（风电）等产业链，关注低空经济、设备机床等政策红利领域，行业成长性高，是中长期值得重点配置的方向。
方向二，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，建议从三个角度关注细分行业：①基于股息率角度，股息率达到5%以上的行业主要分布在银行、通信运营商、交运、煤炭、石油石化以及公用事业领域，其中银行的平均股息率居前②基于行业属性角度，供给约束的部分资源品（煤炭/有色）+国企垄断的中特估（水务/电力/交运/通信）+技术壁垒的硬科技（AI算力基建）具备更强的稀缺属性，更具中长期投资价值。
方向三，业绩稳定类消费龙头具备配置性价比，建议关注医药（医疗服务、创新药、医疗设备）、医美化妆品、食品饮料等可选消费赛道；习总书记强调鼓励引导消费品以旧换新，家用电器、消费电子及产业链值得重点关注。
免责声明：数据来源于Wind，市场过往不预示未来。本文不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅供阅读者参考。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。