【一周市场述评】一季度收官，能源涨价驱动A股细分行业分化走势

市场表现回顾

上周上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，沪深300下跌1.37%，创业板下跌4.44%，科创50下跌3.42%。其中，表现相对居前的行业是通信（+3.02%）、医药生物（+2.26%）、食品饮料（+0.87%）；表现相对落后的行业是公用事业（-8.62%）、电力设备（-8.32%）、房地产（-5.37%）。

市场事件回顾

1、4月2日，美伊冲突再次推动原油价格上涨，即期布伦特原油价格触及每桶141.37美元，创2008年以来最高水平，较前一日逾128美元的价位大幅跳升，这一价格也超过了2022年俄乌冲突爆发时的峰值。美伊冲突结束预期伴随美国总统特朗普强硬讲话趋弱。

2、3月31日，欧盟统计局发布数据，受中东冲突影响，能源品价格推升欧元区3月通胀率跃升至一年多来的最高水平，达2.5%，前值为1.9%。该数值显著偏离过去一年的运行轨迹，在此之前，欧元区通胀率一直围绕着欧洲央行2%的目标温和波动。

3、4月3日，央行以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，并于近日连续开展地量逆回购操作。一方面，近期国内资金面持续处于稳中偏松状态，叠加月初流动性向宽，具备连续开展公开市场操作的基本条件。一方面，这也释放了引导市场流动性稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。

4、3月31日，国家统计局公布数据显示，3月份国内非制造业PMI为50.1%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，非制造业景气水平有所改善。从细分行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；零售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

5、3月30日，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知，强化网络不正当竞争行为监管。统筹好活力和秩序的关系，完善网络竞争规则，着力提升对网络不正当竞争行为的常态化监管水平。运用好禁止侵害数据权益的专款规定、商业秘密保护规则，准确识别数据不正当竞争行为，平衡好数据保护和数据利用的关系，加大对人工智能等新兴产业的保护力度，有效保护数据要素各参与方的合法权益，维护数据市场竞争秩序。

6、伊朗已就美国提出的结束战争的提议向巴基斯坦作出回应。据悉，伊朗方面的要求涵盖十项条款，包括要求解除制裁、重建、结束该地区冲突，并就霍尔木兹海峡安全通行达成协议等。‌‌

7、清明根据截至2026年4月6日的最新公开资料，2026年清明假期（4月4日–6日）消费数据呈现显著增长，尤其在文旅、餐饮、体验式消费等领域表现亮眼。‌全国出游人次‌：约 ‌1.41亿人次‌（同比增长11.8%），国内旅游总花费‌：约 ‌636亿元‌（同比增长10.6%）‌

市场观点

一季度收官，A股细分行业围绕美伊冲突导致的能源价格跳涨呈现分化走势。石油石化、煤炭、公用事业等行业受益于价格提升预期表现强势，消费、非银金融等行业则在通胀预期和大类资产配置思路变化影响下深度调整。从风格指数看，A股一季度中盘价值领涨，累计涨幅7.5%，大盘价值风格承压，累计跌幅4.5%。

整体看，当前市场处于“经济转型”与“外部冲击”交汇点，油价飙升、全球避险情绪升温，压制风险偏好。随着冲突持续演进，谈判信号释放，影响预计边际递减。伴随业绩期财报陆续披露，前期部分被错杀板块有望逐步迎来估值修复行情，我国具备优势的新能源产业链、全球具备突出竞争力的新经济产业链同样有可能在中长期出海视角下，成为通胀预期逐步消解后前期流出资金的承接池。

中期宏观层面看，国内央行密集开展公开市场操作，积极引导市场预期，居民存款持续搬家，央行“类平准基金”+创业板改革+中长期资金引导，构建长期信心；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，GDP增量超6万亿、内需政策加码提振盈利预期。叠加美国局势动荡背景下渐显国内资产吸引力有望进一步增强。截至4月5日，沪深两市动态PE为19倍，处在历史中枢位置；随着十五五规划各项政策落地预期提升、通胀预期的缓解，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合景气提升和新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

行业方向一：先进制造业作为现代产业体系骨干力量配置价值提升。重点关注新能源景气度提升方向（锂电、光伏及乘用车出海、风电、储能）、算电协同（公用事业、能源信息化等）、化工（新能源材料、磷化工、农药等）带来的机会。密切关注商业航天、6G、可控核聚变、固态电池等十五五重点规划方向。

行业方向二：科技产业主线共识凝聚下投资价值仍显著。国内外互联网龙头开始形成终端模型用户扩张-AI资本开支持续加码的正向循环，强化产业趋势确定性。海外大模型应用逐步丰富并培育出较强的软件付费能力，国内大模型应用的成本预计具有优势，技术日渐成熟更具大规模推广的基础，AI硬件持续落地逐步提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链受益科技周期久期拉长估值中枢有望提振，重点关注光通信、液冷、电源、芯片、半导体设备材料等环节。2） AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，大厂入局扩展C端场景，有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，优选大模型、传媒、计算机软件等应用领域。

行业方向三：反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，资源在大国博弈中的地位提升下配置价值凸显。前期受到地缘政治影响剧烈波动后具有稳定盈利能力的品种估值有望仍有修复空间，主要分布在有色、石油石化、煤炭、非银、建筑建材、钢铁等领域。

行业方向四：新型消费端有望持续。受益大力提振消费政策预期提升，CPI回升有望提振消费端景气，后续政策加码可期，重点关注服务消费和新业态消费，相关板块盈利增长持续性增强，估值有望提振，关注医药生物（创新药）、餐饮旅游、食品饮料、农林牧渔等可选消费赛道。

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