【一周市场述评】上周A股延续春节后回暖，周末伊朗局势升级扰动全球市场

市场表现回顾

上周上证指数上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，沪深300上涨1.08%，创业板上涨1.05%，科创50上涨1.20%。其中表现相对居前的行业是钢铁（9.51%）、环保（6.40%）、有色（6.09%）；表现相对落后的行业是传媒（-6.46%）、非银金融（-2.42%）、商贸零售（-2.30%）。

市场事件回顾

1.    商务部2月26日举行例行新闻发布会。对于近期将举行的第六轮中美经贸磋商，商务部新闻发言人何咏前表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。何咏前同时表示，德国总理默茨访华，中德在经贸领域深入交流，达成十余项商业协议，涉及多行业。对于加强对日出口管制，何咏前指出，中方于2月24日将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。

2.       春节假期后人民币对美元汇率快速升值，在岸、离岸重返三年前高位。2月25日至26日，人民币汇率加速上行，在岸、离岸人民币先后突破6.87、6.84关口，离岸人民币于26日最高触及6.82665，创2023年4月以来新高。尽管人民币近期快速升值，但专家提醒，人民币汇率走势受多重因素驱动，核心变量集中在中美利差、国内经济修复力度，以及全球风险偏好，预计人民币年度走势维持波动稳定、小幅升值的格局。

3.  非洲锂资源核心供应国津巴布韦近日宣布，暂停所有原矿和锂精矿出口，旨在加强矿产监管与问责。业内分析认为，此次禁令对中国锂电产业链影响呈现明显的阶段性分化特征，当前整体情绪冲击大于实际供应冲击。

4.  中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。

5.  美以突袭伊朗，加剧地缘冲突。2026年2月28日，美国以色列先后对伊朗发动的军事打击，后续引发伊朗大规模报复，中东地区局势急剧升级。霍尔木兹海峡短期运输受阻风险或显著提升，或引发原油、天然气、丙烷、甲醇、尿素等多种能源化工品、黄金白银等贵金属、油轮运输等供应风险。

市场观点

上周A股延续春节后回暖，呈现“成交放大+小盘占优+顺周期资源强化”的结构性上行，中证500/1000领涨；风格从“科技+周期双线”进一步向“资源品+电力设备”收敛，AI硬件与应用出现明显分化，整体风险偏好受“两会预期”和外部地缘催化共振支撑。顺周期涨价链（钢铁/有色/化工/石油石化）与“算力基础设施+电力设备”持续受到市场关注。

周末伊朗局势冲突升级、战况激烈，对国际政治经济局势或造成深远重大影响。短期如果对A股风险偏好造成压制带来波动，将是布局机会。结构上资源周期品、军工更占优。

中期宏观层面看，国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力，居民存款持续搬家；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，叠加美国降息背景下渐显，国内资产吸引力有望进一步增强。截至2月27日，沪深两市动态PE为19倍，处在历史中枢位置；随着十五五规划各项政策落地预期提升，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

行业方向一：反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，资源在大国博弈中的地位提升下配置价值凸显。反内卷政策推进与落地，带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。具有稳定盈利能力的品种估值有望仍有修复空间，主要分布在石油石化、有色、非银、建筑建材、煤炭、钢铁等领域。

行业方向二：先进制造业作为现代产业体系骨干力量价值提升，海外科技龙头指引积极重振市场信心。重点关注新能源景气提升（光伏、储能、风电、锂电）、化工（新能源材料、磷化工、农药等）、人形机器人量产化（机械设备、汽车零部件等）带来的机会。密切关注商业航天、6G、可控核聚变、固态电池等十五五重点规划方向。

行业方向三：科技产业主线共识凝聚下投资价值仍显著。国内外互联网龙头开始形成终端模型用户扩张-AI资本开支持续加码的正循环，强化产业趋势确定性。海外大模型应用逐步丰富以及较强的软件付费能力，国内大模型应用的成本预计具有优势，技术日渐成熟更具大规模推广的基础，AI硬件持续落地逐步提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链受益科技周期久期拉长估值中枢有望提振，重点关注国产半导体设备、液冷、电源、芯片、光通信等环节。2） AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，大厂入局扩展C端场景，有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，优选传媒、计算机等应用领域。从场景落地进度看，重点关注编程、数据库、助理、税务、法律等变现进展快、产业趋势强的细分场景，关注军工、安全等领域应用，把握结构性机会。

行业方向四：新型消费端有望持续。受益大力提振消费政策预期提升，CPI回升有望提振消费端景气，后续政策加码可期，重点关注服务消费和新业态消费，相关板块盈利增长持续性增强，估值有望提振，关注餐饮旅游、商贸零售、美容护理、医药生物、宠物、珠宝等可选消费赛道。

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