【一周市场述评】监管定调清晰，上周市场温和上涨

发布：2026年1月26日

市场表现回顾

上周上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，沪深300下跌0.62%，创业板指下跌0.34%，科创50上涨2.62%。其中表现相对居前的行业是建筑材料（9.23%）、石油石化（7.71%）、钢铁（7.31%）；表现相对落后的行业是银行（-2.70%）、通信（-2.12%）、非银金融（-1.45%）。

市场事件回顾

1.  1月19日，国家统计局公布数据显示，2025年，我国GDP为1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，其中12月份增长5.2%。全年服务业增加值比上年增长5.4%；社会消费品零售总额增长3.7%，其中12月份增长0.9%；固定资产投资比上年下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

2.  1月20日，财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，分别从加力提振消费、扩大民间投资两个方面，推动扩大有效需求。围绕促进消费，优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，主要是提高贴息上限、扩大政策惠及范围、增加经办机构等，降低居民、服务业经营主体的信贷成本。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，实施民间投资专项担保计划，主要是通过贷款贴息、政府性融资担保机制，促进中小微企业增加投资和扩大再生产。

3.  1月23日，全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，要深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，推进建设强大国内市场。推动商品消费扩容升级，提质增效实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费。加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。培育壮大新型消费，积极推进首发经济，发展数字消费、绿色消费、健康消费。

4.  1月23日，埃隆·马斯克在社交平台X宣布完全自动驾驶（FSD）订阅价格将随功能提升上涨；此前1月19日，他宣布重启Dojo3超级计算机项目，瞄准太空数据中心，形成覆盖AI、机器人、太空的技术路线图。

市场观点

监管定调清晰，上周市场温和上涨。其中，商业航天、AI应用等新兴题材逐步进入去伪存真阶段，黄金股在美元信用走弱预期和全球地缘政治不确定性驱动下延续强势，市场多元投资机会显现。政策面看，消费贷和经营贷贴息上限提升预期下，提振消费确定性进一步加强，伴随CPI和PPI数据的环比同步改善，内需成长方向有望逐步迎来基本面好转；资金面看，人民币升值背景下市场流动性确定改善，叠加A股业绩预告密集发布期将近，为增量资金入市提供新的交易锚点，本轮春季行情动能充分。

中期宏观层面看，国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力，居民存款持续搬家；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，叠加美国资本市场泡沫渐显，国内资产吸引力有望进一步增强。截至1月25日，沪深两市动态PE为19.9倍，处在历史中枢位置；随着十五五规划各项政策落地预期提升，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

行业方向一：先进制造业作为现代产业体系骨干力量价值提升，海外科技龙头指引积极重振市场信心。重点关注商业航天、6G、可控核聚变、固态电池等十五五重点规划方向。关注新能源景气提升（储能、风电、锂电）、人形机器人量产化（机械设备、汽车零部件等）、化工（新能源材料、磷化工、农药等）带来的机会。

行业方向二：科技产业主线共识凝聚下投资价值仍显著。国内外互联网龙头开始形成终端模型用户扩张-AI资本开支持续加码的正循环，强化产业趋势确定性。海外大模型应用逐步丰富以及较强的软件付费能力，国内大模型应用的成本预计具有优势，更具大规模推广的基础，AI硬件持续落地逐步提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链受益科技周期久期拉长估值中枢有望提振，回调至较有估值性价比的区域。随着人工智能渗透率提升，算力相关产业链业绩有望持续受益。重点关注国产半导体设备、液冷、电源、芯片、光通信等环节。2） AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，大厂入局扩展C端场景，有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，优选传媒、计算机等应用领域。从场景落地进度看，重点关注编程、税务、法律等变现进展快、产业趋势强的细分场景，把握结构性机会。

行业方向三：反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，配置价值凸显。反内卷政策推进与落地，带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。中长期来看，高股息板块有长期配置价值，随着更多中长期资金入市，具有稳定盈利能力的高股息品种估值有望仍有修复空间，主要分布在非银、有色、石油石化、银行、建筑建材、煤炭、钢铁等领域。

行业方向四：新型消费端有望持续。受益大力提振消费政策，CPI回升有望提振消费端景气，后续政策加码可期，重点关注服务消费和新业态消费，促进“人工智能+消费”、健康消费等政策陆续落地背景下，相关板块盈利增长持续性增强，估值有望提振，关注商贸零售、餐饮旅游、美容护理、医药生物、宠物、珠宝等可选消费赛道。

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