【一周市场述评】0721-0725

前海联合基金

发布：2025年7月28日

市场表现回顾

上周上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，沪深300上涨1.69%，创业板指上涨2.76%，科创50上涨4.63%。表现相对居前的行业是建筑建材（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%）；表现相对落后的行业是银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%）。

市场事件回顾

1、中国人民银行(以下简称“央行”)7月24日发布公告称，7月25日央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为1年期。鉴于本月有3000亿元MLF到期，本次MLF操作意味着央行在7月MLF净投放1000亿元，为央行连续第五个月对MLF加量续作。

2、 为深入贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，落实中央一号文件部署要求，学习运用“千万工程”经验，推动金融系统增强改革思维、用好改革办法，完善农村金融服务体系、提升金融资源配置效能，推进乡村全面振兴，中国人民银行、农业农村部印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》。

3、李强主持召开国务院常务会议，部署逐步推行免费学前教育有关举措。

4、在7月24日举行的国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海在回应记者提问时表示，近期第十一批集采工作已经启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单的以最低报价作为参考，同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。

5、当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，对农业也将产生重大影响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。

市场观点

上周主要指数放量上攻，大基建相关行业建筑建材、钢铁等行业表现较好；2025 世界人工智能大会（WAIC）于 7 月 26 日召开，相关机器人、AI算力等板块反复活跃。反内卷、稀土、军工等方向也有不错表现、市场整体风险偏好持续回升。截至7月26日，沪深两市动态PE为17.51倍，处在历史中枢位置；关税扰动短期趋缓，市场流动性逐步改善，预计行情将继续沿业绩确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎，重点关注资源品、军工、AI+等方向。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，基于中长线资金入市和公募基金相对基准配置回归角度股息率高的行业仍有配置机会，结合业绩增长和政策导向，建议关注保险、券商、有色、银行、公用事业等领域。关注反内卷的钢铁、光伏、建材、农业等。

方向二，行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。以字节跳动、华为等为代表的强链主企业有望逐步引发供应链价值重估。海外科技出口管制放松更加凸显了科技自主可控必要性需进一步提升。关注通信（光通信）、电子（PCB、服务器）、计算机（金融IT、医疗IT、AI应用）、传媒（AI营销、游戏）等受益于AI趋势的科技方向；同时关注机器人、6G、稳定币、可控核聚变等政策红利赛道。

方向三，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，提振消费成为今年经济工作首要任务，关税贸易战虽然有缓和但长期趋势不变，内需重要性进一步凸显，建议关注美容护理、零食饮料、社会服务等可选消费赛道。关注宠物、潮玩、创新药等景气方向。传统消费方面，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件。

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