【一周市场述评】07/07-07/11
前海联合基金
发布日期：2025年07月14日
市场表现回顾
上周大盘窄幅整理，其中上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.78%，沪深300上涨0.82%，创业板指上涨2.36%，科创50上涨0.98%。表现相对居前的行业是房地产（6.12%）、钢铁（4.41%）、非银金融（3.96%）；表现相对落后的行业是煤炭（-1.08%）、银行（-1.00%）、汽车（-0.41%）。
市场事件回顾
1. 国务院总理李强在里约热内卢出席金砖国家领导人第十七次会晤第一阶段会议，就“和平与安全、全球治理改革”议题发表讲话。李强强调，今年中方将建立中国-金砖国家新质生产力研究中心，还将设立金砖国家新工业“金鹭”卓越奖学金，帮助金砖国家培养工业、通信等领域人才。要包容并蓄，促进文明交流互鉴。做文明和合共生的倡导者，努力实现不同文明交相辉映、互促共进。
2. 美国总统特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税。外交部对此回应称，金砖机制是新兴市场和发展中国家合作的重要平台，倡导开放包容、合作共赢，不搞阵营对抗，不针对任何国家。关于加征关税，中方已经多次阐明了立场，贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。
3. 中共上海十二届市委七次全会审议通过关于深化国际科技创新中心建设的重磅文件。全会指出，要更加突出系统性、整体性和协同性，着眼全过程创新和全链条加速，强化产学研用各环节的衔接耦合，全面提升创新体系整体效能，推动国际科技创新中心建设迈出新步伐。
4. 国家统计局发布数据，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI继续回升，同比上涨0.7%，创14个月新高。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。
5. 我国退休人员基本养老金实现“21连涨”。人社部、财政部印发通知明确，从2025年1月1日起，为2024年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%。
6. 7月8日《求是》刊文讨论“城市更新”，中央城市工作会议预期升温，若会议召开有望拉动投资需求，参考2015年中央城市工作会议前后经验，地产、建材、基建、环保、工程机械等行业或受益。
市场观点
上周市场随着关税靴子逐步落地，国内产业政策持续推进，反内卷、支持消费、跨境支付等政策频出、资本市场创新趋势呼之欲出，市场风险偏好回升。截至7月11日，沪深两市动态PE为17倍，处在历史中枢位置。进入7月，随着中报预告陆续披露、夏季高温季节来临，业绩和季节性对于行情结构的影响显著提升，有望为市场找寻主线提供更多的结构性指引。一级行业看，中报业绩预告中的业绩线索主要集中在资源品+AI算力+券商等行业。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，基于中长线资金入市和公募基金相对基准配置回归角度股息率高的行业仍有配置机会，结合业绩增长和政策导向，建议关注保险、券商、有色、银行、公用事业等领域。关注反内卷的钢铁、光伏、建材等。
方向二，行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。以字节跳动、华为等为代表的强链主企业有望逐步引发供应链价值重估。海外科技出口管制放松更加凸显了科技自主可控必要性需进一步提升。关注通信（光通信）、电子（PCB、服务器）、计算机（金融IT、医疗IT、AI应用）、传媒（AI营销、游戏）等受益于AI趋势的科技方向；同时关注机器人、6G、稳定币、可控核聚变等政策红利赛道。
方向三，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，提振消费成为今年经济工作首要任务，关税贸易战虽然有缓和但长期趋势不变，内需重要性进一步凸显，建议关注美容护理、零食饮料、社会服务等可选消费赛道。关注宠物、潮玩、创新药等景气方向。传统消费方面，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件。
免责声明：数据来源于Wind，市场过往不预示未来。本文不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅供阅读者参考，不构成任何投资建议。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。