【一周市场述评】6/16-6/20
前海联合基金
发布日期：2025年06月23日
市场表现回顾
上周大盘窄幅整理，其中上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，沪深300下跌0.45%，创业板指下跌1.66%，科创50下跌1.55%。表现相对居前的行业是银行（2.63%）、通信（1.58%）、电子（0.95%）；表现相对落后的行业是美容护理（-5.86%）、纺织服装（-5.12%）、医药生物（-4.35%）。
市场事件回顾
1. 国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。高端制造、数字经济等发展新动能持续壮大，5月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%。
2. 6月16日出版的第12期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式》。文章强调，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一个重要政治优势。文章强调，谋划“十五五”时期经济社会发展，必须准确把握“十五五”时期的阶段性要求，着眼强国建设、民族复兴伟业，紧紧围绕基本实现社会主义现代化目标，一个领域一个领域合理确定目标任务、提出思路举措。
3. 2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措，助力高水平开放。央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币国际运营中心、“先行先试”结构性货币政策工具创新等。金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点。证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施。外汇局将在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。
4. 美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。美联储公布声明后，美股尾盘走低；现货黄金跳水，短线下挫20美元；美元指数拉升出现U形反转。
市场观点
上周市场缩量调整，国际环境不确定性提高，外围地区冲突降低市场风险偏好，预期出口边际走弱，消费可持续性待验证，市场期待增量政策加大对冲力度，业绩空窗期下板块催化仍然以红利防守、景气度预期和政策边际变化为主。截至6月20日，沪深两市动态PE为16.1倍，处在历史中枢位置。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，基于中长线资金入市和公募基金相对基准配置回归角度股息率高的行业仍有配置机会，主要分布在银行、保险、公用事业、交运、煤炭、石油石化以及通信运营商等领域。关注地区冲突加剧带来的资源属性板块机会。
方向二，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，提振消费成为今年经济工作首要任务，关税贸易战虽然有缓和但长期趋势不变，内需重要性进一步凸显，建议关注美容护理、零食饮料、社会服务等可选消费赛道。关注宠物、潮玩、创新药等景气方向。传统消费方面，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件。
方向三，行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。以字节跳动、华为等为代表的强链主企业有望逐步引发供应链价值重估。海外科技出口管制放松更加凸显了科技自主可控必要性需进一步提升。关注通信电子（光通信、PCB）、计算机（AI软件应用、一体机）、传媒（AI营销、游戏）等受益于AI趋势的科技方向；同时关注机器人、6G、稳定币、可控核聚变等政策红利赛道。
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