【一周市场述评】5/26-5/30
前海联合基金
发布日期：2025年6月3日
市场表现回顾
上周大盘呈现震荡走势，其中上证指数下跌0.03%，深证成指下跌0.90%，沪深300下跌1.08%，创业板指下跌1.40%，科创50下跌0.36%。表现相对居前的行业是环保（3.42%）、医药生物（2.21%）、国防军工（2.13%）；表现相对落后的行业是汽车（-4.11%）、电力设备（-2.44%）、有色金属（-2.40%）。
市场事件回顾
1. 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于完善中国特色现代企业制度的意见，主要目标是：经过5年左右，推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的中国特色现代企业制度，企业党的建设全面加强，治理结构更加健全，市场化运营机制更加完善，科学管理水平进一步提高，推动自主创新、支撑产业升级、履行社会责任等作用充分发挥。到2035年，中国特色现代企业制度更加完善，企业国际竞争力全面提升，为加快建设世界一流企业奠定坚实基础。
2. 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰28日在人民大会堂会见美国摩根士丹利联席总裁丹.辛克维兹。何立峰表示，中国坚持以高水平开放推动高质量发展，将为中国和全球经济激发活力、增添动力，欢迎摩根士丹利在内的更多美资金融机构和长期资本持续深化对华互利合作，积极参与中国资本市场建设发展。辛克维兹对美中经贸会谈取得实质性进展感到高兴，表示将继续深耕中国市场，为促进美中企业投资合作提供高质量服务。
3. 5月30日，上海市政府新闻发布会介绍2025陆家嘴论坛有关情况,2025年第十六届陆家嘴论坛将于6月18—19日在沪举办，将以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，通过发布重大金融政策并围绕八大核心议题展开研讨，继续推动金融改革开放、服务实体经济，夯实上海国际金融中心建设。
4. 当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。
5. 香港《稳定币条例草案》与美国《GENIUS法案》的通过，标志着两大金融中心在确立本地稳定币监管、巩固货币主权与争夺国际金融话语权方面进入新阶段，其在发行主体、储备要求及监管框架上的差异将深刻影响全球稳定币格局的演进路径。
6. 2025年5月中采制造业PMI为49.5%（环比+0.5个百分点），非制造业PMI为50.3%（环比-0.1个百分点），综合PMI为50.4%（环比+0.2个百分点）。5月制造业PMI连续2个月运行在收缩区间但边际有所回升。非制造业PMI和综合PMI自2023年1月以来始终位于荣枯线以上，我国经济总体产出持续扩张。
市场观点
上周市场主线仍是业绩或产业趋势驱动的新消费（含创新药）、科技方向的robo+、RWA，以及围绕关税预期扰动的交易等，市场成交额维持1.1万亿左右，流动性相对充裕，中小市值标的表现占优。A股上市公司龙头公司寻求A+H两地上市，A股资产港股重估也成为市场交易的重要方向。关税扰动预期再起，相关板块波动较大，产业端robo+等新主线强势。政策端持续发力，市场流动性和风险偏好保持积极，成长+红利“哑铃型配置”的主线行情有望持续。
截至5月30日，沪深两市动态PE为16.11倍，和历史中枢基本持平。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，提振消费成为今年经济工作首要任务，关税贸易战虽然有缓和但长期趋势不变，内需重要性进一步凸显，建议关注美容护理、零食饮料、社会服务等可选消费赛道。关注宠物、潮玩、创新药等景气方向。
方向二，行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。以字节跳动、华为等为代表的强链主企业有望逐步引发供应链价值重估。海外科技出口管制放松更加凸显了科技自主可控必要性需进一步提升。关注计算机（AI软件应用、一体机）、传媒（AI营销、游戏）等受益于AI趋势的科技方向；同时关注机器人、6G、可控核聚变等政策红利赛道。
方向三，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，基于中长线资金入市和公募基金相对基准配置回归角度股息率高的行业仍有配置机会，主要分布在银行、保险、公用事业、交运、煤炭、石油石化以及通信运营商等领域。
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