【一周市场述评】
前海联合基金
2024年08月02日晚评
市场表现回顾
上周上证综指上涨0.5%，深证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.73%，创业板指下跌1.28%。表现靠前的是综合（6.16%）、社会服务（5.49%）、建筑装饰（3.27%），表现靠后的是电力设备（-2.04%）、公用事业（-1.75%）、煤炭（-1.63）。
市场事件回顾
1. 证监会部署下半年六大工作重点，强调要切实维护市场平稳运行，加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性。完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具。完善细化注册制相关制度安排，促进加快形成市场化定价、激励约束等机制，加强发行上市全链条监管。引导上市公司加大分红、回购等力度，更好发挥并购重组的作用。着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险。坚持重拳治乱，加大力度防假打假，严肃惩处重大违法个案。
2. 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。
3. 美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。据相关人士称，美联储为9月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变意味着，通胀可能不再是降息的障碍。
4. 8月3日晚间，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力等6项重点任务，专门针对餐饮住宿、文娱旅游等社服板块推出支持政策，意在扩大服务业开放，提升品质、丰富和优化场景环境，激发消费内生动能，培育服务消费新增长点。
5. 8月2日，由深圳市交通局、市工信局、市发改委联合主办的深圳市低空经济高质量发展大会召开。会上，深圳市发改委发布《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025）》。根据深圳发布公众号8月2日推送，深圳计划到2025年底建成1000个以上低空飞行器起降平台。其中：（1）对现状109个直升机起降场进行eVTOL兼容改造，并布局新增建设樟坑径直升机场等131个直升机场，部分兼容eVTOL。（2）针对不同低空飞行服务需求相应增设起降点。分别结合物流运输（123个运输起降点）、医疗物资运输、快递、外卖等重点场景及城市治理场景设置对应起降点，实现低空飞行服务保障达到国际先进水平。
市场观点
上周市场有所回暖，受到政治局会议扩大内需的信心提振，消费板块整体有所回暖。近期央行政策利率与银行存款利率集中下调，这些举措说明与稳汇率相比，防范经济金融风险仍是当前货币政策中较为重要的工作内容。但在美元利率和汇率逐渐见顶的环境下，汇率和利率政策两难格局将被打破，稳增长将成为未来主要目标，政策加码及海外资金回流的环境下，A股资产将逐渐变得有吸引力。经济现实预期较弱，在三中全会和政治局会议之后，各项政策加紧出台，以旧换新支持力度超预期，有望进一步提升制造业投资、消费等修复的信心。
从市盈率来看，上周主要宽基指数PE估值水平仍处在较低水位，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的30%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至上周五，沪深两市动态PE约13倍，处于历史中枢以下水平。
在行业选择方面，建议持续关注：
方向一，业绩稳定类消费龙头在持续调整之后估值性价比有所显现，当前时点来看建议关注医药（医疗服务、创新药、医疗设备）、医美化妆品、农业、社会服务等可选消费赛道；以旧换新政策预期下建议关注家用电器、消费电子产业链。
方向二，建议持续关注科技创新突破的成长赛道，AI、智能驾驶技术的不断成熟有望突破行业瓶颈，推动商业模式转化落地，带来相关板块持续投资机会，如电子（消费电子、智能汽车）、通信、半导体（设备、存储）、高端制造（风电）等；关注低空经济、智能驾驶等政策红利赛道，行业成长性高，盈利释放弹性较大，是中长期值得重点配置的方向。
方向三，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，业绩稳定性较好的板块龙头有望获得持续配置，如银行、通信运营商、交运、煤炭、石油石化以及公用事业领域。
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