【一周市场述评】

前海联合基金

2020年9月11日 (周五) 晚评

    市场表现回顾 

    本周上证综指下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，中小板指数下跌5.19%，创业板指数下跌7.16%，沪深300下跌3.00%。表现相对居前的行业是银行（-0.32%）、钢铁（-0.32%）、房地产（-1.17%）、采掘（-1.56%）、纺织服装（-1.95%）；表现相对落后的行业是农林牧渔（-10.08%）、通信（-8.19%）、国防军工（-7.38%）、计算机（-6.52%）、传媒（-6.41%）。

    市场事件回顾 

    1.证监会副主席方星海：对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”也就是脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础。

    2.美联储主席鲍威尔：在未来若干年，美国经济都需要低利率来支撑；美国经济复苏需要较长的时间，今后的复苏之路将更加艰难；美联储不会过早撤回对经济的支持；衷心相信经济将回归至良好状态，这只是速度问题。

    3.中国8月出口（以人民币计）同比增11.6%，预期增12.4%，前值增10.4%；进口同比降0.5%，预期增6.1%，前值增1.6%。其中，出口增速自5月份以来连续刷新年内新高，反映中国外贸正在走出疫情后最黑暗的时期。

    4.中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；其中，猪肉供给有所改善，价格同比涨幅回落33.1个百分点。中国8月PPI同比下降2%，预期降2%，前值降2.4%。

    5.蚂蚁集团6个工作日快速回复科创板审核“21问”，明确其实控人是马云，与阿里巴巴集团不受同一实际控制人控制，各自独立开展业务，目前双方不存在实质性竞争，公司也不依赖阿里巴巴集团。蚂蚁集团还表示，与微信支付存在一定差异，不具有可比性。

    6.央行9月11日公布数据显示，8月末，广义货币(M2）同比增长10.4%，增速比7月末低0.3个百分点。8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元。8月社会融资规模增量为35800亿元，前值16900亿元。

    市场观点 

    近期利率持续上升、中芯国际有可能被美国制裁、阿斯利康疫苗研发进程受阻消息等因素促发前期涨幅较大的科技、消费、医药等板块持续调整，美股波动率提升、外资流出压制市场情绪。创业板低价股抱团炒作，监管层强化对“炒小炒差”的监管，一定程度压制市场风险偏好。随着市场恐慌情绪的逐步缓解，周五股指企稳回升，新能源、电子等成长板块轮番走强。盘后公布的社融数据超出市场预期，社融和M2有一定背离，或为直接融资口径差异，社融数据对经济实际需求呈现更具导向型。贷款稳中有增，政府债券放量，宽信用持续。

国内市场大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，在金融服务实体背景下，基本面中期向好趋势不变，未来逐季上行的盈利、比市场预期更为持久的宽松流动性环境以及国内资本市场改革预期，均是支撑市场下沿的关键因素。

    截至本周五收盘，沪深两市动态PE估值在19.74倍，整体处于历史中枢水平附近。随着风险释放，性价比有所改善，中期估值仍有提升空间。围绕内循环和中报以及三季报展望进行优化配置结构，短期关注受益经济修复想好的顺周期和近期调整明显的科技成长板块等，配置思路上关注：1）长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等。2）高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等。3）受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。4）估值具备安全边际、受益稳增长政策的周期行业龙头，如建材、机械等产业龙头。

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