【一周市场述评】

前海联合基金

2020年5月15日 (周五)晚 收评

市场表现回顾

本周上证综指下跌0.93%，深证综指下跌0.03%，中小板指数下跌0.34%，创业板指数上涨0.28%，沪深300下跌1.28%，表现相对居前的行业是电子（2.17%）、家用电器（1.09%）、食品饮料（0.99%）、商业贸易（0.78%）、国防军工（0.76%）；表现相对落后的行业是农林牧渔（-3.88%）、休闲服务（-3.31%）、汽车（-2.52%）、钢铁（-2.28%）、建筑材料（-2.08%）。

市场事件回顾

1、物价数据：中国4月CPI同比升3.3%，预期3.75%，前值4.3%；其中，食品烟酒类价格同比上涨11.3%，影响CPI上涨约3.39个百分点；畜肉类价格上涨66.7%，其中猪肉价格上涨96.9%，影响CPI上涨约2.36个百分点。4月PPI同比下降3.1%，预期降2.6%，前值降1.5%，环比下降1.3%。

2、金融数据：中国4月新增人民币贷款17000亿元，同比多增6818亿元，预期13033亿元，前值28500亿元；M2同比增11.1%，预期及前值均为10.1%；社会融资规模增量为30900亿元，比上年同期多1.42万亿元，预期增21618亿元。

3、经济数据：中国4月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，上月为下降1.1%，单月数据延续改善。而4月固定资产投资同比增速转正至0.66%，其中地产投资增速由1.14%上升至6.97%，基建投资也由-8.13%上升至4.56%，制造业投资仍偏弱但由-20.6%升至-6.76%，回升较快。4月社消当月同比由-15.8%回升至-7.5%，4月消费品零售状况仍较弱势，但降幅再度明显收窄。

市场观点

经济数据逐步恢复，两会临近政策预期提升，叠加海外风险情绪逐步消化，市场风险偏好有所提升。基本面修复和强政策预期将是未来一段时间的主要驱动力，预计市场仍维持整体震荡但结构性机会突显的格局。随着内外疫情冲击趋缓和新老基建加码，两会全年目标落地后预计经济将持续缓慢复苏。中长期角度看，货币政策向实体经济的传导更为通畅，叠加积极的政策倾斜，新基建方向带来产业转型升级，优质资产会有更多中期布局机会。

截至本周五收盘，沪深两市动态PE估值在16.98倍，历史上底部区域在12-15倍，市场已处于底部区域，与国外市场相比，A股估值吸引力凸显。配置思路上关注：1.受益新基建、科技创新新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等。2.长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等。3.估值高分红、受益稳增长政策力度加强的基建产业龙头，如建材、机械等产业龙头。4.季报相对平稳且业绩趋势仍向好的子板块龙头个股。

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