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【一周市场述评】2019年第24周
2019-06-14 00:00:00     [ 返回列表 ]

【一周市场述评】

 

    前海联合基金

    2019年6月14日 (周五)晚 收评

 

    1、市场表现回顾

 

    本周上证综指上涨1.92%,深证综指上涨2.83%,中小板指数上涨2.92%,创业板指数上涨2.68%,沪深300上涨2.53%。行业表现:表现相对居前的是有色金属 (5.23%)、食品饮料(5.17%)、建筑材料(4.85%)、休闲服务(4.69%)、国防军工(4.02%);表现相对落后的是钢铁(0.98%)、家用电器(0.99%)、汽车(1.37%)、纺织服装(1.43%)、公用事业(1.52%)。

 

    2、市场事件回顾

 

    政策利好密集,股指震荡上行,基建链表现亮眼,后期受金融经济数据不振、非银信用紧缩等因素影响股指有所回落。

 

    6月11日(周二)央办、国办通知允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,有利于撬动基建投资,释放稳增长信号。据推算,截止目前地方专项债仍有1.25万亿专项债额度。其中近30%左右资金用于基建投资,假设有50%的资金用于重大项目资本金,按照1:4配套资金模式,下半年专项债带动资金约0.94万亿,全年基建投资有望再次回到8%-9%左右增速。我们认为这是精准支持和有效对冲政策,而非大水漫灌。

  

    6月12日(周三)公布5月金融数据,5月新增人民币贷款11800亿元,市场预期13000亿元,前值10200亿元。社会融资规模14000亿元,市场预期14300亿元,前值13600亿元。M2同比8.5%,市场预期8.6%,前值8.5%;M1同比3.4%,前值2.9%;M0同比4.3%。信贷数据不强,反映内外部复杂环境下实体资本开支意愿较弱、宽信用仍面临挑战。

 

    6月13日(周四)科创板正式开板,从顶层设计到宣布开板仅220天,资本市场改革加速推进。证监会主席易会满表明近期证监会将陆续推出9条对外开放的重磅举措,包括修订QFII/RQFII制度、放宽外资银行准入限制、H股“全流通”改革等,另外沪伦通准备工作就绪,资本市场对外开放脚步加快。

 

    6月14日(周五)公布经济数据,5月工业增加值当月同比+5.0%,预期5.5%,低于季节性,贸易摩擦未来的不确定性对企业生产意愿也可能形成一定负面影响。5月社零名义增速8.6%,前值7.2%,略高于预期,节假日错位、CPI维持高位、减税降费支撑是数据回升的主要动力,预计是修复而非反转。1-5月制造业投资累计同比+2.7%,较前值提高0.2个百分点;基建投资(统计局口径)累计同比+4%,较前值回落0.4个百分点;地产投资累计同比+11.2%,较前值回落0.7个百分点。1-5月整体固定资产投资累计同比+5.6%。考虑到制造业资本开支可能继续受到贸易战等因素制约,后续看基建发力、消费回暖等对冲地产投资增速下滑。

 

    3、市场观点

 

    关税加征对外需的影响逐步体现,内需的影响也逐渐显现,在全球经济回落的背景下国内经济也仍在寻底中。本周政策呵护力度明显加大,保增长信号更加明显,科创板及金融开放改革时间进度略超预期,也反映了改革加速信号。预计后续内在稳增长、促改革的力度有望持续加码。一手保增长,央行在流动性投放上仍加大力度,利用货币和财税政策进行对冲。一手促改革,切实推进国企改革释放制度红利,加大创新投入力度,加大制度创新,切实减税降费,激发经济内生能力。

 

    我们认为经济数据二季度末三季度初实现探底企稳回升概率较大,通胀有上行风险,但相对可控,优质上市公司表现仍优于整体经济。流动性方面随着刚性兑付的逐步打破,无风险收益率有望实质性下降。内部高阶版供给侧改革有望加速推进,风险溢价仍有望持续下降。

 

    截至周五收盘沪深两市动态市盈率为15.44倍,临近历史底部区域。权益类资产估值吸引力凸显。着眼长远,对于核心产业优质资产,短期市场调整带来好的买入机会,预计市场主线将过渡至有基本面支撑的优质企业以及符合战略转型方向的龙头企业,更应精选盈利预期环比改善持续向好的个股。配置思路上关注1、流动性改善下的低估值蓝筹,如银行保险地产基建龙头等,2、受益内需市场稳定、基本面呈现持续改善的消费龙头。3、外患牵制下实现核心技术安全可靠发展紧迫性进一步提升以及科创板快速推进给科技创新和先进制造带来的优质龙头公司估值重估,如5G、半导体、云计算、工业互联网、硬件创新等, 4、下半年景气回升的子板块龙头个股,如光伏新能源等。

 

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